ВТБ Капитал: Прогноз решения ЦБ РФ

МОСКВА, 12 августа /ФИС/ Довольно скромные результаты первого аукциона по предоставлению кредитов на 12 месяцев в соответствии с Положением 312-П (аукцион 312-П), и дальнейшее расширение разрыва между фактическим и потенциальным объемом ВВП, на наш взгляд, должны подтолкнуть ЦБ к более решительным действиям. Мы ожидаем, что он снизит все ключевые ставки на 25 бп и объявит о втором аукционе по предоставлению среднесрочных кредитов в соответствии с Положением 312-П. Более того, мы не исключаем разового снижения ключевых ставок сразу на 50 бп, а также смягчения условий аукционов 312-П (например, снижение премии к ставке репо на аукционной основе или запуск 3- и 6-месячных аукционов).

Экономический и инфляционный фон накануне решения. Лето началось для российской экономики плохо, причем ослабление роста происходило преимущественно вследствие ухудшения динамики внутреннего потребления. Внешний же спрос хотя и не улучшался, но держался примерно на одном уровне (к слову, в июле рост добычи газа даже несколько восстановился по сравнению с низкими уровнями в течение 1п13). Ситуация на рынке труда продолжила ухудшаться. Скрытые проблемы, начавшие накапливаться в начале года (рост частичной занятости, сокращение рабочей недели), в последние месяцы с повышением безработицы, очищенной от сезонного и календарного факторов, стали очевидными. Будучи отстающим индикатором, уровень безработицы в ближайшие месяцы продолжит увеличиваться, а рост зарплат будет замедляться. В сочетании с наблюдающимся в последнее время снижением загрузки мощностей это указывает на наличие явного негативного разрыва между фактическим и потенциально возможным объемом ВВП, и ситуация продолжает ухудшаться. Базовая инфляция, несмотря на давно продолжающееся ослабление рубля, замедляется; благодаря этому, а также благодаря эффекту высокой базы годового сопоставления в части цен на продовольствие годовой рост основного индекса потребительских цен снизился до 6.5%. Учитывая, что текущие тенденции, скорее всего, сохранятся, замедление инфляции к концу года до 5.0–6.0% выглядит практически неизбежным.

Источник: Пресс-служба ОАО Банк ВТБ