ВТБ Капитал: Денежно-кредитная политика в 3к13

МОСКВА, 21 октября /ФИС/ Банк России опубликовал «Доклад о денежно-кредитной политике» за 3к13. Ниже представлены его основные тезисы.

Замедление экономического роста. Тон комментариев ЦБ РФ остается сравнительно жестким: продолжает повторять, что замедление экономического роста, по большому счету, носит структурный характер.

Перспективы роста. Примечательно, что регулятор впервые представил свой прогноз годового роста ВВП по кварталам: 1.5–1.8% в 3к13 и 1.8–2.1% — в 4к13. Такие оценки базируются прежде всего на благоприятном эффекте базы сопоставления в сельском хозяйстве. Согласно базовому сценарию, на 2014 год ЦБ РФ прогнозирует рост ВВП на 2.0%, отмечая сохранение риска замедления роста на фоне потенциального дальнейшего ослабления инвестиционной активности (исходя из ее текущей стагнации).

Разрыв выпуска. Придерживаясь консервативной оценки потенциального роста ВВП, регулятор считает, что показатель негативного разрыва выпуска будет относительно умеренным (минус 0.1–0.5%, как видно на графиках в опубликованном докладе). Принимая во внимание ожидаемый во 2п13 подъем экономики, ЦБ не ожидает резкого увеличения разрыва выпуска.

Инфляция. ЦБ РФ положительно оценивает текущую дезинфляцию цен на продовольственные товары и базовую корзину и ожидает, что до конца 2013 темпы годового роста общего ИПЦ опустятся ниже 6.0%. По оценкам регулятора, в 2014 дезинфляция продолжится, а ее масштаб будет зависеть от дальнейшего снижения инфляционных ожиданий. Влияние динамики обменного курса рубля на инфляцию, как ожидается, будет умеренным. В то же время основные среднесрочные риски для инфляции представляет урожай следующего года.

"Мы по-прежнему считаем, что регулятор недооценивает устойчивый дезинфляционный эффект от замедления роста экономики, который, на наш взгляд, уже очевиден. Учитывая также по-прежнему жесткий тон комментария ЦБ, мы полагаем, что до 1к14 снижения ключевой ставки не произойдет".

Источник: Пресс-служба ОАО Банк ВТБ